Pörssisäätiö

Keskiviikko, 17. maaliskuuta, 2010

Katseet Kemirassa ja Tikkurilassa

Asiasanat: Sijoittaminen, Listautuminen, Verotus

Teksti: Sarianna Toivonen

Kemianyhtiö Kemira ja maaliyhtiö Tikkurila ovat pörssin takuuvarmat puheenaiheet ainakin tällä ja ensi viikolla. Eilen tiistaina Kemiran yhtiökokouksessa hyväksyttiin suunnitelma Tikkurilan listaamisesta pörssiin.

Kemira jakaa 86 prosenttia Tikkurilan osakkeista Kemiran omistajille osinkona. Neljällä Kemiran osakkeella saa yhden Tikkurilan osakkeen. Lisäksi hallituksella on valtuudet jakaa enimmillään 0,27 euron käteisosinko Kemiran osaketta kohti.

Tikkurilan eriyttäminen osinkoa jakamalla aiheutti o ennakkoon keskustelua. Osakesäästäjien Keskusliiton puheenjohtaja Timo Rothovius on suominut päätöstä pieniä osakkeenomistajia syrjiväksi.

Taustalla on se, että osakkeenomistajat joutuvat maksamaan Tikkurilan osakkeista osinkoveron. Verolakien mukaan verolta välttyvät yli kymmenen prosenttia yhtiöstä omistavat eli Kemiran omistajista Paasikivien sukuyhtiö Oras Invest ja valtion sijoitusyhtiö Solidium.

Rothovius on muistuttanut, että Kemira olisi voinut listata Tikkurilan myös maksullisella annilla tai jakautumalla, jolloin veroseuraamuksia ei olisi tullut.

”Kasvunäkökulmasta perusteltua”

EQ Varainhoidon salkunhoitaja Hannu Angervuo pitää keskustelua Tikkurilan listaamistavasta lähinnä akateemisena. Hän ei usko, että osinkovero ohjaa sijoituspäätöksiä, vaikka se voi omistajia harmittaakin.

Angervuo myös arvioi, että Tikkurilan listaamistavan taustalla voivat vaikuttaa myös velkojen siirtämisen liittyvät säännöt. Kemira siirtää eriyttämisen yhteydessä Tikkurilaan 170 miljoonaa euroa velkojaan.

- Jos Tikkurila listattaisiin jakautumalla, Kemiralle olisi joutunut pitämään itsellään enemmän velkoja. Kasvunäkökulmasta eriyttäminen on siis perusteltua, sillä nyt Kemira pääsee nopeammin hakemaan kasvua vaikka yrityskaupoilla, Angervuo sanoo.

- En myöskään muista Helsingin pörssin yhtiöistä yhtään tapausta, jossa eriytyminen olisi sinällään ollut yhtiöille haitaksi. Kemira jatkaa rakennemuutostaan ja profiloituu vesikemikaaliyhtiöksi, ja Tikkurila hakee kasvua Venäjän maalimarkkinoilta, Angervuo lisää.

Haarukan sijaan talikko

Tikkurilan osake on tarkoitus ottaa kaupankäynnin kohteeksi pörssissä ensi perjantaina (26.3.). Silloin selviää myös osinkona saatujen Tikkurilan osakkeiden verotusarvo, josta osinkovero lopulta maksetaan.

Analyytikko-odotukset maaliyhtiön markkina-arvolle heittelevät rajusti. Alhaisimmillaan Tikkurilan osakkeen odotetaan jäävän kymmeneen euron hintaan ja isoimmillaan nousevan jopa 18 euroon.

- Ei oikeastaan voida puhua hintahaarukasta vaan kyse on talikosta. Se kertoo varovaisuudesta markkinoilla, mikä on tässä vaiheessa luonnollista, sanoo Angervuo.

Kemiran osake oli Tikkurila-osinkoineen kaupankäynnin kohteena tiistaihin asti. Angervuo muistuttaa Tikkurilasta innostuneille ostojen hajauttamisen kultaisesta säännöstä.

- Jos ostaa koko pottinsa kerralla, tulee spekulaatioita väärällä hinnalla ostamisesta. Osa Tikkurilankin ostoista kannattaisi tehdä vasta listautumisen jälkeen.