Yhtiön arviointi sijoituskohteena

Torstai, 28. helmikuuta, 2008

Osakeopas - perustiedot osakesäästämisestä

Sisältö

Asiasanat: Oppaat

Sinun ei tarvitse ryhtyä tekemään sijoitustutkimusta, kun valitset, minkä yhtiön osakkeita aiot ostaa. Sitä varten on omat ammattikuntansa. Lukujen tarkastelu kuitenkin auttaa, kun haet vastausta peruskysymyksiin: onko tämä hyvä yhtiö ja onko siitä maksettava hinta kallis.

Koko vuoden tilinpäätös ja osavuosikatsaukset sisältävät hyvää aineistoa yhtiöiden tarkasteluun sijoituskohteena. Ne löytyvät helposti yhtiöiden verkkosivuilta. Yhtiön tilinpäätös kertoo siitä, miten yhtiöllä on mennyt ja millainen sen taloudellinen tilanne on. Vuosikertomuksessa ja katsauksissa arvioidaan usein myös tulevaisuutta, muiden muassa toimitusjohtajan katsauksessa.

Tilinpäätös koostuu tuloslaskelmasta, taseesta ja rahavirtalaskelmasta. Tuloslaskelmasta selviää yrityksen liiketoiminnan kannattavuus. Se kuvaa, miten liiketoiminta sujui päättyneellä kaudella ja viimeiseltä riviltä näkee, syntyikö jaettavaa voittoa vai menikö tappion puolelle. Tuloslaskelma alkaa tulopuolesta, liikevaihdosta ja muista mahdollisista tuloista.

Tuloista vähennetään aluksi juoksevat kulut ja poistot, jolloin päädytään liikevoittoon, jota ammattilaiset kutsuvat nimellä EBIT (Earnings before interest and taxes). Siitä nähdään, miten paljon tulot ylittivät niiden hankkimiseen tarvitut menot eli varsinaisen liiketoiminnan kannattavuuden. Vielä on vähennettävä mm. rahoitustuotot ja -kulut, jotka voivat olla plus- tai miinusmerkkiset sekä satunnaiset erät ja verot ennen kuin päädytään viimeiselle tulosriville.

Tase taas kertoo yhtiön vakavaraisuudesta, varoista ja veloista tilinpäätöspäivänä. Taseen vastaava-puoli näyttää, paljonko yhtiöllä on rahaa, arvopapereita ja saamisia sekä varaston, koneiden, laitteiden, rakennusten yms. arvon. Taseen vastattavaa -puoli taas kertoo, miten yhtiö on rahoittanut kaiken vastaavapuolen omaisuuden eli vieraan ja oman pääoman.

Yhtiöt laskevat tilinpäätöslukujen perusteella päättyneeltä tilikaudelta tunnuslukuja. Sijoitusanalyytikot taas laskevat tunnuslukuja ennusteittensa perusteella, mikä on hyödyllistä siksi, että sijoittajan kiinnostus kohdistuu ennen kaikkea yhtiön tulevaisuuteen. Analyytikot tekevät yrityksistä analyysejä ja antavat suosituksia, kuten osta, myy tai pidä. Pitkäaikaisen osakesäästäjän kannattaa kuitenkin muistaa, että analyytikon suositus koskee huomattavasti lyhyempää aikaa kuin osakesäästäjällä on tavoitteena.

Mitä tunnusluvut kertovat?

Osakekohtaiset tunnusluvut vaikuttavat osakkeiden hinnoitteluun, ja siksi kannattaa perehtyä muutamaan keskeiseen tunnuslukuun ja siihen, mistä ne kertovat. Tunnuslukujen avulla verrataan hintaa voittoon, osinkoon tai tasearvoon eli maksettavaa hintaa suhteutetaan johonkin yrityksen niin sanottuun fundamenttitekijään. Tarkastelemalla monen vuoden lukuja, näkee yhtiön kehityssuunnan.

Paljon käytettyjä arvostusmittareita ovat EPS (Earnings per share) eli osakekohtainen tulos, P/E eli voittokerroin, osinkotuotto ja P/B (Price/Book) eli hinta/tase-, kirja- tai substanssiarvo.

EPS-luku eli osakekohtainen tulos saadaan jakamalla tilikauden tulos osakkeiden keskimääräisellä lukumäärällä tilikauden aikana.

P/E -luku eli voittokerroin lasketaan jakamalla yhtiön osakkeen kurssi yhtiön ennustetulla tai viimeksi julkistetulla osakekohtaisella tuloksella.

P/B (Price/Book) hinta/tasearvo on osakkeen kurssi jaettuna kirjanpidollisella osakepääomalla osaketta kohden. P/E ja P/B kertovat osakkeen suhteellisesta edullisuudesta tai kasvunäkymien laadusta. Korkeat arvot heijastavat markkinoiden vahvaa uskoa yhtiön tulevaisuuden kasvuun tai sitten kielivät yliarvostetusta osakkeesta. P/E-luvusta voi päätellä myös yritykseen kohdistuvista tulevaisuuden kasvuodotuksista ja jonkin verran myös riskeistä.

Osinkotuotto kertoo, millaisen tuoton viimeksi jaettu tai ennustettu osinko tuottaa päivän pörssikurssille. Luvun avulla voi tehdä vertailuja paitsi eri yhtiöiden välillä myös korkosijoitusten tuottoihin.

Parhaiten tunnusluvut toimivat vertailtaessa esimerkiksi samankokoisten ja samoilla toimialoilla toimivien yhtiöiden tunnuslukuja keskenään Eri tunnusluvut voivat antaa sijoittajalle joskus jopa ristiriitaista tietoa yrityksestä. Esimerkiksi P/E -luku voi antaa kovin erilaisen kuvan, jos sen mittaamiseen käytetään toteutunutta voittoa, eikä tulosennustetta. Sijoittajan ei valinnoissaan kannata myöskään painottaa vain yhtä lukua, sillä silloin salkusta tulee helposti liian yksipuolinen. Jos vaikka valitsee vain alhaisen P/E-luvun yrityksiä, niin silloin ei salkkuun tule nopeasti kasvavia yhtiöitä.

Tunnuslukujen avulla voi seurata yhtiön kehitystä eri aikoina
Tunnusluvut mahdollistavat vertailun toisiin yrityksiin. Toimialat ja yritykset ovat kuitenkin erilaisia
Tunnuslukuja on valmiina yhtiöiden julkaisuissa ja tiedotusvälineissä