Tulokset romahtivat, mutta hinnat ovat kohdallaan

14.05.2009

– En ole milloinkaan nähnyt näin jyrkkää tulosten pudotusta, päivittelee eQ Pankin kokenut salkunhoitajaHannu Angervuo.

Angervuon kirjanpidon mukaan pörssiyhtiöiden tammi-maaliskuun tulokset heikkenivät 60 prosenttia vuoden takaiseen verrattuna.

– Parantuneista tuloksista kertoi vain vajaa kolmasosa yhtiöistä, muilla tulokset heikentyivät. Yli puolet tuloksensa julkistajista kertoi tehneensä tappiota.

Iloisesti tuloksellaan yllättäneitä yhtiöitä ei kovin monta ollut.

– Vahva huoltotoiminta piti Koneen pystyssä. Pankkien tulokset olivat yllättävän vahvoja, taantuman aiheuttamat luottotappiot tosin selviävät vasta tulevaisuudessa.

– Moni pienistä teknologiayhtiöistä kertoi yllättävän hyvästä tuloksesta, Angervuo sanoo.

Muut pörssiyhtiöt voikin sitten niputtaa joukkoon ”eivät ainakaan iloisesti yllättäneet”.

Arvostustaso kohdallaan

Sijoittajat toivoivat tuloskauden antavan osviittaa tulevasta.

– Yhtiöiden arviot tulevasta eivät merkittävästi selventäneet tulevaisuuden näkymiä. Tulevaisuus näyttää edelleen kovin epävarmalta, Angervuo sanoo.

Angervuon mielestä nyt kuluvan toisen neljänneksen tulokset on jo käytännössä menetetty.

– Uskon tämän vuoden tuloksien puolittuvan.

Keskimäärin analyytikot ennustavat noin viidenneksen tulospudotusta tälle vuodelle. Angervuo ihmettelee analyytikoiden optimismia.

– Onneksi osakkeiden hinnat ovat kohdallaan suhteessa tuloksiin, Angervuo sanoo.

Suomalaisten osakkeiden voittokerroin eli p/e-luku on nyt 22, kun sen pitkän aikavälin keskiarvo on 16. P/e-luvut aina nousevat suhdannepohjassa kun tulokset ovat huonoimmillaan. Kun nousukausi alkaa, paranevat tulokset roimasti.

Pörssiyhtiöiden markkina-arvo on Angervuon mukaan vain 38 prosenttia niiden tasearvoa korkeampi.

– Osakkeiden arvostus on minun mielestäni nyt kohdallaan. Luottamus on nyt niin paljon palautunut, että en usko kurssien tekevän enää uutta pohjakosketusta.

Nousu voi lykkääntyä

Handelsbankenin pääekonomistinTiina Heleniuksenmielestä yritysten tulosjulkistukset eivät juurikaan selventäneet talousnäkymiä.

– Yritykset eivät antaneet kovin vahvoja näkemyksiä tulevaisuudesta.

Heleniuksen mielestä on jo merkkejä siitä, että viime vuonna alkanut varastojen tyhjennys on jo loppusuoralla. Pian tuotanto saattaa taas pyörähtää käyntiin kun tyhjiin varastoihin ostetaan tavaraa.

– Tällä hetkellä on kuitenkin arvoitus, mikä on lopullinen kysyntätilanne. Emme vielä tiedä, mikä talous vetää maailmantalouden nousuun.

Moni talouden ennakoiva mittari osoittaa talouden supistumisen hidastuneen.

– Vielä on epäselvää, milloin talous on pohjalla ja milloin uusi nousu alkaa, Helenius sanoo.

Heleniuksen mielestä Suomen talouden kääntyminen nousuun voi hyvin tapahtua vasta ensi vuoden keväällä.

Kommentit