Aasian huolet varjostavat konepajaosakkeita

Konepajaosakkeet ovat olleet Euroopan pörsseissä tänä vuonna menestystarinoita, kun sijoittajat ovat etsineet yhtiöitä, jotka hyötyvät Aasian kasvusta. Pörssissä on nähty melkoinen megafoniefekti, kun kaikki ovat halunneet päästä mukaan Aasian kasvuun.

EQ Varainhoidon konkarisalkunhoitaja Hannu Angervuo kehottaa nyt varovaisuuteen konepajaosakkeiden kanssa. Hän muistuttaa, että Helsingin pörssissä konepajojen P/E-luku on noin 25 tämän vuoden tulosennusteiden perusteilla. P/E-luku eli voittokerroin on yhden osakkeen hinta jaettuna yhtä osaketta kohden lasketulla voitolla.

- 25 on paljon verrattuna pörssin keskiarvoon, joka on 14 tämän vuoden tuottoennusteilla, Angervuo korostaa.

- Jos Kiina jarruttaa, niin sijoittajat voivat hyvin äkkiä myydä pois konepajaosakkeita. Monet välittäjät ovat käskeneet myymään jo kuukausi sitten konepajaosakkeet, Angervuo sanoo.

Katseet inflaatiossa

Kiina voi hyvinkin joutua jarruttamaan yhä enemmän talouskasvuaan inflaatiopelkojen vuoksi. Kiinan inflaatio on jo noussut yli neljän prosentin.

Kiinan mahdolliset talouden kiristämistoimet ovat jo näkyneet kiinalaisosakkeiden hinnoissa. Shanghai Composite -indeksi on 12 prosenttia miinuksella tämän vuoden osalta.

Kehittyvissä talouksissa polttoaineen ja ruoan hintojen vaikutus inflaatioon on suurempi kuin kehittyneissä maissa. Öljyn hinta on korkealla ja muun muassa viime kesän kuivuus on nostanut ruoan hintoja.

Myös muissa kehittyvissä talouksissa inflaatio aiheuttaa huolia. Markkinakorkojen ollessa alhaalla reaalikorot ovat painuneet monella miinuksen puolelle. Etelä-Korean ja Singaporen reaalikorot eli markkinakorot vähennettynä inflaatiolla ovat miinuksella.

Sinällään Helsingin pörssin yhtiöiden tuloksentekotahti on kolmen vuosineljänneksen aikana ollut hyvä. Vielä keväällä Angervuo ja kumppanit ennustivat 30 prosentin kasvua pörssiyhtiöiden yhteenlasketussa tuloksessa, mutta nyt kasvuennuste on nostettu 42 prosenttiin.

Venäjällä odotuksia

Ennakoitua parempaa tulosta on takonut muun muassa pankkisektori. Esimerkiksi Nordea on tehnyt enemmän voittoa kuin ennusti.

Muista yhtiöistä vahvassa vedossa on ollut muun muassa TeliaSonera, jonka euromääräistä tulosta on kasvattanut myös Ruotsin kruunun vahvistuminen.

- Myös metsäteollisuuden ja perusmetallin tulokset olleet vähän parempia kuin mitä keväällä kuviteltiin, Angervuo sanoo.

Konsulttiyhtiö Pöyryn vaikeudet tulivat yllätyksenä markkinoille, mutta eivät Angervuolle.

- Odotin jo keväällä, että Pöyry tekee tappioita tänä vuonna. Yhtiölle ei ole tullut yhtään uutta sellutehdasurakkaa tänä vuonna. Mutta kohta voi tulla puolen vuoden sisään jopa neljä.

Angervuo laskee pettymysten joukkoon Lassila&Tikanojan, joka ei ole päässyt kunnon kasvuun. It-sektoria konkarisijoittaja kutsuu “hukkaputkeksi”.

Vaikka Oriolalla on ollut vaikeuksia Venäjällä, niin Angervuo uskoo sijoittajien löytävän Venäjän uudestaan.

- SRV:llä on kovastikin odotuksia, Stockmann avasi uuden kauppakeskuksen Pietarissa ja Nokian Renkailla on mennyt vahvasti.